财险过冬

搏杀多年之后，靠天吃饭的财产险行业终于在大灾频发的2008年感到了一丝寒意。

　　近日，一份包括20间中国主要财产险公司2008年上半年经营数据的文件在各财产险公司战略部门之间流传。此20间公司在目前中国内地开业的44间财产险公司中占据97%以上的市场份额。

　　按记者向其中部分保险公司相关人士的求证，上述文件中提及的数据未经最后审定，但与其实水平相当接近。倘全部如此，则这些公司在2008年上半年合计亏损超过150亿元。其中中华联合与大地保险的净资产甚至已经是负数。

　　综合成本率逾100%

　　近年来，随着市场竞争的白热化，中国财产险行业定价费率逐步走低。对于靠天吃饭的这个行业而言，风调雨顺的年景并不会暴露经营问题。

　　然而，发生在2008年2月南方的冰雪灾害和5月的汶川地震，则成为财产险业者的集体利空。这两场灾害的出现，使得整个财产险行业不得不吞下前期价格战的恶果。

　　按数月前接受记者访问的某大型财产险公司负责人的说法，2008年将成为中国财产险行业有史以来最大的一块试金石。

　　本报记者获得的资料显示，2008年上半年，财产险市场录得集体性承保亏损。随着赔付率飚升至70%左右，全行业的综合成本率超过100%。

　　在这一时间区间中，承保亏损的已不仅仅是昔日常常被市场规范者提及的商业车险领域，非水险、意外健康险两大常规的效益险种也在竞争加剧与重大灾害面前没有了承保利润。

　　其中，非水险的赔付率高达90%以上，综合成本率已高达130%多，是上半年最高的险种。而意外健康险的综合成本率则达到超过100%。

　　在非水险领域，由于灾害因素，人保、太保、平安三大巨头的赔付率均达到了100%附近。

　　继续能够为财产险公司带来承保利润的只有交强险和水险(综合成本率分别为92%和70%)。然而，即便是水险领域，国寿财险与永安的赔付率依旧超过100%。

　　机动车辆保险依旧在这个行业中占到举足轻重的地位，在20间公司总体的1320亿元保费收入中，交强险与商业车险的份额分别为23%和48%，合计高达71%。

　　对于众多新成立不久的保险公司而言，车险依旧是初期抢占市场份额的利器，除却完全做车险的天平车险，天安产险、国寿财险、永安产险、都邦产险、渤海产险五家公司的车险占比依旧在八成以上。车险占比小于六成的仅有华安与华泰两家近年来专攻理财险的公司。

　　险种结构的不同，直接导致各公司赔付率乃至综合成本率的高低。车险占比较高、近年来大举扩张的中华联合、国寿财险和天平车险上半年的赔付率分别均超过75%，远超过行业水平。

　　值得一提的是国寿财险，赔付率高企的同时，其费用率水平也因业务规模的大肆扩张而未得到很好的控制，达75%。这也导致该公司的车险综合成本率高达170%左右，其中竞争激烈的商业车险领域更高。

而即便是行业总体盈利的交强险，仍旧有8间公司出现承保亏损，国寿财险138%的综合成本率依旧是行业最高值。

　　开办时期靠高成本获取业务的方式，几乎已成为近年来国内新兴市场主体快速抢占市场份额的唯一途径。相比去年同期，国寿财险这家成立不久的财产险公司已在2008年上半年录得同比8275%的惊人保费涨幅，并拿下1.8%的市场份额，其24.61亿元的总保费收入已蹿升进入行业前十。

　　在2008年上半年，与国寿财险亦步亦趋的还有中银保险、渤海保险、民安保险和都邦保险等，其99%-683%的同比保费增速同样远高过仅两成的行业平均增速，但其综合成本率也是毫无例外的高企。

　　九公司火线增资

　　相对于动辄二三十年的长期寿险保单，承保合同期多为一年的财产险公司并无太多利润调剂的手腕。

　　2008年上半年，资本市场跌宕，初入股市不久的财产险公司只得在承保利润不再的背景下，体验着祸不单行的痛楚。

　　作为投资匹配的标的，尽管国债与企债指数(130.649,0.52,0.40%,吧)随着最后一轮加息周期分别上扬2.29%和4.20%，但反映在财产险公司的财务报表上，便是投资资产的大幅缩水。

　　前述文件中提及的20间公司，仅公允价值变动损益一项，累计浮亏便高达45亿元，这一数据已与80亿元承保亏损在同一数量级上。

　　该科目中，人保与大地的损失最巨，分别为20亿元和10亿元；华泰、天安、太保则录得正值。

　　文件显示，按将承保利润、公允价值变动收益、投资收益、资本公积变化四科目相加，并减去新增股本溢价的方式，考虑到可供出售类资产贬值，则这20间公司的实际亏损已高达153亿元。

　　按这一数据，对应同期的总股本，则在20间公司中有17间每股收益(EPS)为负值，其中华安、大地与中华联合亏损最多，每股收益分别为-2.35元、-0.78元和-0.71元。

　　在录得正值每股收益的三家公司中，有两家(天安与华泰)是通过2008年上半年完成增资行为的。

　　对于保险业这样一个往往需要经营数年方能赢利的行业，前期的巨大投入，都使得股东方须投下大笔真金白银，近期承保市场与投资市场的双双恶化，更使得财产险公司增强了对股本金的渴望。

　　据记者统计，2008年上半年正值财产险市场增资活跃期，国寿财险、中银保险、太保、永安、天安、都邦、安邦、天平、华泰等9间公司进行了增资，累计增加股本102.38亿元，合计股本由年初的360.12亿元增加至462.51亿元。按已批复的增发价格太保为每股2元、永安为每股1.46元，国寿财险与中银保险分别为1元和1港币。

以永安为例，永安在这场增资浪潮中的个案颇具代表性。

　　2008年2月25日，中国保监会做出永安保险注册资本变更为16.632亿元的批复。原股东与新增股东累计为其注资13.362亿元。

　　在这之前，受会计准则变化等因素的影响，一次性补提的8.81亿元准备金成为永安巨亏原因。按该公司2007年3季末的未经审计数据，其资产总额为25.6亿元、负债32.3亿元、净资产约为-6.7亿元、每股净资产为-2.16元、主营业务收入39.9亿元、投资业务盈利12825万元、实际亏损9.03亿元。

　　按上述统计，注入新鲜血液后，尽管2008年上半年，永安再度录得每股0.08元的亏损，但其每股净资产已达到1.06元。

　　事实上，按2008年6月末的这纸统计文件，需要增资的财产险企业似乎并不止上面几家。

　　在20间公司中，除华泰与华安的每股净资产分别高达2.75元和2.73元，以及市场三巨头和永安之外，竟有12间公司的每股净资产在0-1元之间。而中华联合与大地的净资产数目更为负值。

　　按同期业务数据，或由于净资产为负，这两间前期扩张凶猛的公司已在2008年上半年明显放慢了业务节奏。其中中华联合的市场份额从去年同期的9.6%下降到8.1%，大地则从4.7%降至4.0%。

　　对于由此引发的偿付能力不足问题，中国保监会已经采取行动。后者在7月下旬的全国保险监管工作会议上公布，“据初步测算数据显示，截至2008年6月底，偿付能力不足的保险公司为12家，比年初增加2家，其中个别公司偿付能力严重不足。”

　　而在同月，保监会产险部亦向大地下发了《关于切实改善偿付能力状况的通知》函，该公司浙江、上海、江苏、江西等五个省、市的非车险业务被勒令叫停。

　　在上述会议上，中国保监会表示，对于快速发展中出现偿付能力阶段性不足的公司，要督促公司通过限制业务规模、加强分保、优化业务结构等措施改善偿付能力，以及通过上市、增资扩股、发行次级债等方式筹集资本金，缓解偿付能力不足的压力；对于改善偿付能力不积极、措施不力，造成偿付能力长期不足的公司，采取限制业务、限制分支机构批设、限制向股东分红、限制高管薪酬、限制资金运用渠道、调整负责人及有关管理人员等方式，责令其采取有效措施改善偿付能力；对于偿付能力严重不足甚至影响正常运转的公司，要加大监控力度，特别是加强对分支机构现金流的监控，以及费率执行情况和数据真实性的监督检查；对个别现金流困难的公司，要制定风险处置预案，及时采取应对措施。

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